美国汽车后墟市过程了近百年成长，形式已相对安稳。此中的汽车配件（以下简称汽配）零售业，大宗墟市份额已纠集正在几家大型连锁企业手中，行业成长的经过和近况值得国内同行模仿。

　　汽配零售营业形式分为两类，DIY（我方发轫）和DIFM（为我办事）。DIY面向C端客户，DIFM面向的是维修厂等B端客户。关于DIY营业，门店的名望、代价、产物品类数目、客户办事等是消费者苛重考量的身分。正在DIFM形式中，维修厂向零售商提出采购需求，由零售商供应配送，其配送速率、产物具备水准是中枢比赛力，正在其背后对供应链本领提出雄伟离间。

　　目前DIFM占美国所有汽车后墟市份额87%，大型汽配零售商均混业策划，同时供应DIY和DIFM办事。正在增加率上，跟着汽车配件越来越纷乱，美国DIY墟市占比渐渐萎缩，DIFM则坚持较高增加。2013年DIY和DIFM的墟市增加率辞别为0.2%和4%。而正在中国，汽车普及期间较短，深度理解汽车文明和常识的、有条目故志愿我方发轫的车主数目不多，简直悉数的汽车后办事墟市均为DIFM。

　　2016美国汽车零配件的墟市周围约2,570亿美金，为国内墟市数倍。因为周围效应，行业间的整合正在连续络续，墟市份额连续向大玩家纠集。DIY的墟市纠集度高，而DIFM墟市相对碎片化。

　　O’Reilly Auto Parts（奥莱利汽车配件公司，以下简称O’Reilly）是美国市值最大、墟市份额第三大的汽配零售公司，约占6.70%的墟市份额。2015年O’Reilly生意额为79.67亿美元，行业排名第三，仅次于AutoZone和Advance Auto Parts，但净利润水准较高，为行业第二名。

　　2015年美国大型汽配零售商局限财政目标 单元：亿（美元） 数据泉源：公司年报

　　O’Reilly设立于1957年，通过开设连锁门店为客户办事，并设立分销核心为门店配送物品；1978年，公司昭彰了以DIY和DIFM为中枢的策略成远程途；1993年，O’Reilly以每股17.5美元的刊行价正在纳斯达克上市，代码ORLY。

　　成长历程中，O’Reilly通过连续开设门店和分销核心，以及收购行业内其他公司来扩张贸易领土，抢占墟市份额。2008年，公司收购CSK位于美国12个州的1,342家门店后，总门店数冲破3,200家。

　　2015年美国各州O’Reilly门店密度示意，玄色圆点为分销核心 数据泉源：公司年报

　　截止2015年12月31日，O’Reilly正在美国的44个州具有4571个门店（此中有297个旗舰店），27个分销核心，总生意面积约330万平方米。O’Reilly的营业占比与Advance Auto Parts雷同，但周围幼极少；AutoZone闭键营业为DIY。

　　截止2016年1月31日，O’Reilly 共有约7.2万名员工，正式员工和兼人员工各占一半。此中，85%是门伴计工，10%是分销核心员工，总部及区域办公室员工占5%。

　　汽车配件大致可分为三类：珍爱件、易损件和车型件。珍爱件蕴涵机油、防冻液等；易损件蕴涵刹车片、火花塞等；车型件蕴涵保障杠皮等更调频次较低的配件。汽车配件的总SKU正在万万级别，常用SKU有几十万种。O’Reilly行为汽配零售商，物品掩盖了三大类汽车配件，此中闭键为珍爱件和易损件。公司具有普及的产物线，并为客户供应富厚的附加办事。

　　O’Reilly选用了“双重墟市战略”，同时成长DIY（面向C端客户）和DIFM（面向维修厂等B端客户）两局限营业。正在收入构成上，DIY营业占比络续消浸，闭键理由正在于汽车零部件纷乱度越来越高。DIY和DIFM营业占比从2009年的65%：35%开头逐年低落，正在2015年DIY和DIFM的营业占比辞别为58%和42%。估计2020年，DIFM营业占比将高出DIY。

　　正在贩卖方面，O’Reilly正在全美有700名掌握的贩卖代表，为分别地域的B端客户供应办事。DIY用户能够直接到门店添置，也可正在官网举行配件选购，之后可采选以邮寄或就近到门店自取的方法获取配件汽配。

　　正在采购方面，以O’Reilly为代表的大型零售商周围和位子正连续降低，渐渐打垮守旧的经销商编造，促使供应链编造扁平化（绕过经销商直接从工场采购）。

　　同时，O’Reilly通过新开门店和并购赓续降低家当纠集度，以酿成对零配件临盆商的议价上风，将来毛利率仍将有上升空间。

　　目前，O’Reilly的供应商共有900家掌握，况且采购计谋强势，和供应商之间没有任何持久的采购首肯。但公司正在为物品寻找替换供应商时也没有遭遇过穷苦，基础上出售的悉数汽车产物，都存正在可替换性，并以此来把持采购本钱。

　　汽配零售商供应链的典范特色是单价低（几美金到几十美金）、品类多（几十万种SKU）、库存周转低（年均匀存货周转次数低于1.5），这条件企业务必具有较强的供应链收拾本领，且酿成周围效应。

　　加倍是正在DIFM墟市，客户条件配送期间短，对供应链条件更高，必要汽配零售商成立完好的物流编造和更多的分销核心以掩盖更普及的门店，并能将不常用SKU上移到分销核心以减轻库存压力。

　　O’Reilly以为，门店的客户都是强宗旨性消费，是以大大批门店是独立的开发物或位于交通要道上，并供应满盈的泊车位，利便客户访候，而分销核心平日靠拢B端客户。

　　O’Reilly的供应链本领较强，分销核心到旗舰店和旗舰店到门店，能完成当天配送或越日配送。所有配送收集以分销核心为中枢，对接DIFM的维修厂客户，同时以297家旗舰店行为配送收集贯串点来对接门店。公司供应链收拾本领强的闭键理由有两个：

　　2015年三家大型汽配零售商的分销核心数目及办事门店数 数据泉源：公司年报

　　1. 分销核心更多，结构更完好。截至2015年12月31日，公司策划27个分销核心，每个分销核压办事的门店少于200个，远低于行业内其他巨头。更多的分销核心可把持库存深度，同时能够更速的速率配送物品。

　　2. 存货周转率高，周转天数少。O’Reilly的存货周转天数为248天，为行业内最短；周转率为1.5，为行业内最高汽配，且改动幅度相对安稳。但汽配零售行业全部周转率水准远低于其他行业。

　　近年O’Reilly局限闭节运营目标变动单元：亿美元；数据泉源：公司年报 2016年为预估数据

　　2007年到2015年，O’Reilly每年贩卖额、毛利率、净利率都正在络续增加。O’Reilly贩卖额的增加闭键得益于门店数宗旨扩张，和现有市廛贩卖额的上升；毛利率的扩张闭键得益于公司周围的扩展和采购本钱的低落。

　　与汽配零售业其他巨头比拟，O’Reilly的贩卖额增加率和同店增加率是最高的；毛利率与净利率也处于行业的最高水准。

　　将来，O’Reilly将会延续以往的生长道途，扩张线下门店数目，降低单店事迹，同时连续降低线上电商事迹所占的份额。

　　O’Reilly杰出的策划景况也反应正在了股价上，20年期间上涨了高出60倍，其他三大行业巨头股价也正在20年间上涨了约50倍，而同期纳斯达克指数仅上涨410%。云云涨幅都得益于汽车后墟市行业安稳的增加，以及大型零售商较高的比赛壁垒。

　　按照公司预期运营景况，及与另两家公司的对照，咱们赐与O’Reilly18~22倍P/E，2~2.5倍P/S，理由如下：

　　库存合理度：O’Reilly是同业业中唯逐一个贩卖比库存增速速的公司，存货周转天数行业内最低。过高的库存量往往会带来危急，导致难认为客户供应新的产物和旧货的积存损耗。

　　较高的利润率：O’Reilly近5年的净利率由8.8%上升至11.7%汽配，追平行业最高的AutoZone的12%掌握（但近5年基础无增加）。

　　生长性：将来的三年中，O’Reilly的贩卖额年复合增加率估计能坚持正在7%汽配，净利润复合增加率估计为20%，显明已是行业内生长最速且比拟强健的企业。

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　　$OReilly Automotive(ORLY)$ 美国汽车后墟市过程了近百年成长，形式已相对安稳。此中的汽车配件（以下简称汽配）零售业，大宗墟市份额已纠集正在几家大型连锁企业手中，行业成长的经过和近况值得国内同行模仿。汽配零售营业形式分为两类，DIY（我方发轫）和DIFM（为我办事）。DIY面向...20年股价涨60倍美国汽配零售巨头O’Reilly何以倍受市集确定？